朱SIR在昔日的美股課程中，重點教學了NVIDIA (NVDA) /(中文譯稱: 輝達/英偉達)。當時股價只有約160美元左右，現在股價已創新歷史高位，收報314.7元。NVIDIA 剛公佈了FY2020 Q4的業績，讓我們分析一下其中的情況。

NVDA業績報告2020

FY2020Q4公司實現收入31.1億美元 (同比+41%，環比+3%)，大勝市場預期。其中庫存改善、遊戲及資料中心需求增長等為主要驅動，季度毛利率提升至64.9% (+10pcts，環比+1pcts)，Non-GAAP淨利潤11.7億美元 (+136%)。

公司2020財政年度共實現109.2億美元收入 (同比-7%)。EPS (non-GAAP) 為5.79美元 (同比-13%)。業績指引方面，因受中國武漢肺炎疫情影響，公司下調FY2021Q1收入預期至31億美元，毛利率為 65%，運營利潤10.5 億美元，均比此前市場預期的優勝。

遊戲業務

遊戲業務繼續受益於有利的產品週期。本季度遊戲業務收入14.9億美元 (+56%，環比-10%)，略不及市場預期，但仍顯示出較強的復蘇趨勢。

本季度NVIDIA RTX 系列顯示卡新增了三款支援光線追蹤技術的遊戲，且產品價格下調至299美元，並首次支援14寸手提電腦，亦推動了相關顯示卡的銷量。

目前已有125款 (+21) 遊戲採用NVDIA的遊戲顯示卡，亦令公司庫存水平下降，本季度9億美元的庫存水平已接近FY2017水平 (8億美元)。

而雲遊戲平臺GeForce亦有數億玩家參與，並與騰訊等達成合作，料將進一步驅動遊戲業務平穩復蘇。

行銷方面，購買RTX Studio贈送Adobe三個月雲服務，將有望帶動RTX在專業圖形設計領域銷量上的增長。

數據中心 (Data Center)

雲廠商資本開支回暖。本季度數據中心業務收入達9.7億美元 (+43%，環比+33%)，大幅超越市場預期．

北美四大雲廠商的資本開支在2019Q4均環比中達雙位數增長，顯示出對數據中心需求的回暖。而超大型數據中心在 AI、高性能計算的需求亦給公司帶來可觀的增長。

本季度微軟Azure、亞馬遜AWS、阿里巴巴、百度等雲計算廠商均宣佈使用了NVIDIA旗下的高性能 AI 及超級處理器，料將帶動公司在AI等領域高增長。我們認為伴隨NVIDIA在AI領域上持續取得的突破，配合超大型高效能數據中心的需求增長，以及雲廠商資本支出的上行週期，短期內數據中心方面的業務仍有望繼續維持強勁走勢。

業績後中期展望

持續看好遊戲及數據中心的業務表現。電競行業有效驅動全球遊戲業界的復蘇，NVIDIA表示目前全球4.4億電競使用者同比增加了30% ，為相關電競設備帶來穩定的增長。

而隨著電競用手提電腦 (Gaming Laptop) 的輕便化，料Max-Q亦將帶來可觀的銷量，而NVIDIA亦表示實現了2倍以上的增長，未來這一趨勢亦會繼續持續。

在雲遊戲方面，NVIDIA GeForce平臺擁有2億玩家，且80%的玩家設備低於遊戲回合組態，料將成為公司新的增長來源。

而在數據中心領域，全球雲廠商資本開支已經進入復蘇期，此次復蘇將持續至2020年，亦將提升對數據中心的需求。而高性能運算及AI 性能已成為當前公有雲、混合雲的核心技術之一，公司依靠強大的AI及運算研發實力將持續受益於本次復蘇週期。

在自動駕駛方面，2019年12月NVIDIA發佈了下一代的自動駕駛處理器Orin，是上一代Xavier系統級晶片性能的7倍，並計劃於2022年量產。

美股市場

總括而言，美股市場的深度和闊度是非常厲害的。當中優秀企業和投資機會實在十分多，每一刻都有人以道指沒有重力回調作為理由，而拒絕微觀研究美股個股的基本面和長遠投資價值，恐是見林不見樹的反面版本。故此，我們也著力於由下而上的分析，深掘美股好股票。

2020-02-28